9月4日，国内商品期货市场上沪铝主力合约1711报16935元/吨，创下了自2012年5月以来的价格新纪录。虽然国内铝产品社会库存持续低企，但在去生产能力和环保监察政策持续前进下，铝市热度未有转淡迹象。随着冬季限产政策陆续揭晓，铝价后市仍被寄予厚望。

河南打霾铝生产能力缩减30%“今年夏天灰蒙蒙的日子，显著比去年较少了。”对于这一年多来全国“打霾”的效益，郑州市民胡女士具有直观感觉。

2016年末，为整治挥之不散的霾天，全国多省市引发了牵涉到多个产业的冬季限产风暴。如今，北方地区已入秋，冬季限产又近在眼前。近日，河南省首度公布《2017-2018年秋冬季工业企业错峰生产实施方案》(下称《方案》)。《方案》明确提出，2017年11月15日至2018年3月15日四个月间，全省13家电解铝企业、11家氧化铝企业集体限产30%以上。

此外，对于电解铝上游的炭素企业，《方案》明确提出将对86家未加装大气污染物在线监测设施的炭素企业实行全部投产。33家超过尤其废气限值拒绝的炭素企业，限产50%以上。“今年电解铝价格飞速下跌，原材料价格也一起了，除了冬季限产的因素外，不受供给侧改革的影响更为深远影响。

”河南有色金属协会常务副会长刘利斌称之为，对于今冬行业大面积限产，企业一年前就有数预期。限产对于生产能力有一定影响，但并不十分显著。招商证券研报则指出，河南限产消息的意义，一方面在于各省采暖季打开发布细则，随后将步入各省细则实施。另一方面是牵涉到全省13家电解铝企业，这远超过2+26+3城区范围，可以被理解为河南采暖季限产继续执行力度增大。

如果山东其所继续执行，被限产的电解铝企业将多出2家，合计106万吨，按减产30%算数，减产生产能力将减少31.8万吨。作为铝业大省，此番河南冬季限产已在行业再度引发涨价风潮。9月13日，中铝股份公司华东市场铝锭现货报16350元/吨，较前一日下调90元/吨，华南、西南、中原市场对外报价也分别下跌170元/吨、90元/吨、120元/吨。

此外，当日现货氧化铝山东、河南、广西等地对外报价皆较前一日下调20元/吨。9月11日至今，国内地区铝产品现货报价持续下调，总计涨幅多达3%。环保倒逼企业重金治污铝价节节上升，涉及生产企业毕竟喜忧参半。

“今年环保监察力度十分大，像我们这种中小型企业已完全慢活不下去了。”河南一炭素企业负责人胡先生称之为，尽管从去年以来，随着电解铝价格较慢下跌，上游炭素商品价格也以求水涨船高，但炭素生产过程中，不会有大气污染物排放，按照国家近期的废气标准，企业以往的副产物脱销环保设备全部必须新的购买。

“以二氧化硫废气为事例。以前废气标准在400毫克/立方米，现在拒绝降至100毫克/立方米。

根据生产能力的大小，必须投放设备的金额不会有差异，但总体都是远超过企业负荷的。像我们这种中小炭素厂，年净利润不过几百万元，但环保设备投放就约一千万元，显然买了。

”胡先生回应，不仅中小企业，规模略为大的行业企业也面对某种程度困境。以山东地区一家年产20万吨以上的大型企业为事例，其改版一台环保设备的投放就超过3000万元，近超强其一年净利润值。

他坦言，环保投放对于企业来说会产生价值，等于是显开支，所以从盈利角度考虑到，对于环保设备改版大家认同都有抵触情绪。不过当前政策拒绝，环保不合格企业就要投产。面临如此“天价”的环保投放，企业陷于进退两难境地，多数企业仍在从容政策南北。

记者多方理解得知，随着环保监察对于工业生产企业的倒逼起到更加显著，当前环保“产品”价格也很快提高，无形间减少了企业压力。“近期修改的环保法规定，企业没环评申请不得动工，所以去年环保监察趋严，企业集中于做到环评，环评价格也拉涨飞快。”一电解铝企业人士告诉他记者，去年年初，河南地区做一套环评下来必须3万元上下，到了去年9月份前后，做一套环评最少就要10万元，而且还得排队。如今必须做到环评的企业完全做完了，但又必须一窝蜂上设备，设备价格又有被炒高的趋势，企业成本压力很大。

低库存拐头铝价下跌仍有空间环保限产对于电解铝行业的生产能力制约可以再会，同时，此前仍然被视作利空铝价的高库存问题，也随着供应端的膨胀，经常出现拐头向上的趋势。统计数据表明，9月11日国内七地铝锭社会库存合计160.9万吨，较9月7日库存增加3.2万吨，构建将近两个月以来首次库存上升。9月13日，伦敦金属交易所数据也表明，LME铝库存增加1925吨至131.7万吨。

回应，招商证券研报指出，9月电解铝消费开始转入传统旺季。随着电解铝投产减少，消费渐央，电解铝将步入去库存化。根据测算，此次库存上升，是库存增幅上升，拐点也许要稍许等候9月下旬至10月中旬。招商证券指出，电解铝价格目前仍未受到协会或者发改委层面的窗口指导，市场仍抱着有电解铝涨价预期，预计2018年电解铝供不应求，价格长年寄予厚望。

五谷丰登证券研报指出，电解铝行业步入严苛的调控，预计2017年电解铝有效地开工率未来将会提高到80%以上，2018年供需格局更进一步恶化，尽管国内短期库存下降，但会产生趋势性影响，铝价仍可高看。“当前铝期货价格已刷新近5年新纪录，多达了2016年末上一轮大涨的最高点，后期下跌仍然可期。”分析师指出，近期电解铝不受供给外侧减产能，采暖季限产，规范采买电厂等因素影响，电解铝供需面有所好转，铝库存虽仍较高，但是上升趋势显著，再加传统消费旺季邻近，下游旺季或将更进一步造就消化库存。

同时，当前原料末端氧化铝及动力煤价格目前早已不受环保因素，价格正处于高位，其他辅料价格也不低廉，电解铝成本面承托强大。分析回应，虽然铝价涨势已低，但以6年价格数据来看，目前铝价未突破2011年9月比较高位价格。

数据表明，2017年9月13日铝(市场)商品指数为91.53，较昨日下降了0.91点，2011年9月1日至今的周期内最高点100.08点仍上升了8.54%。周期内，铝价以2015年11月24日为转折点，大体呈现出大“V”运营态势。

随着去库存的深度前进，供需末端将逐步提高，后期注目政策面临铝价的影响，在消息面受到影响较多的大环境下，铝价大概率高位维稳，甚至不回避突破18000元/吨大关的可能性。

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